在結束征求意見后，《基本養老保險基金投資管理辦法》已經提交國務院，年底前將公布，待具體投資細則和組織形式明確后，將完成資金歸集、機構設置等具體操作。

根據規定，各省、自治區、直轄市養老基金結余額，可按照《辦法》規定，預留一定支付費用后，確定具體投資額度，委托國務院授權的機構進行投資運營。萬億“大蛋糕”將帶來巨大市場前景。據人社部測算，扣除預留支付資金外，全國可納入投資運營范圍的資金總計2萬多億元，這將帶來未來資管行業巨大的市場增量前景。

但具體而言，基本養老金投資的受托機構，即國家設立、國務院授權的養老基金管理機構仍未確定。與之前的改革新政策及新方案【全文】相比，這次改革的選擇方案更多，包括各省分散自行投資，比如山東建立了社保基金理事會，并表示將承接管理劃轉的省屬企業國有資本，行使投資者職能;統一委托給全國社保基金理事會以及建立養老金管理公司等。

“就運營模式而言，統一委托給全國社保基金理事會，或者設置中央層面的專門機構運營的可能性比較大。”中央財經大學教授褚福靈對記者表示，基礎養老金投資首先是保障安全，其次是規模效應，第三是有一定權威，因為基礎養老金的風險耐受能力小，從這個角度考慮，把基金統籌層次提高，由全國統一管理，是一個前提。

此外，托管人和投資管理人兩類資質將成為市場競爭焦點。《辦法》規定，投資管理人必須具備全國社會保障基金、企業年金基金投資管理經驗，或者具有良好的資產管理業績、財務狀況和社會信譽。目前，全國社保基金理事會有18家外部投資管理人，企業年金管理方面有21家投資管理人，其中包括平安養老、太平養老、國壽養老等6家保險機構。

在資產配置問題上，股權資產比例的確定備受關注。“美國和歐洲的養老基金通常配置40%至60%的股權資產，很多人用這組數據類比得出中國養老基金也應該投資同樣比例股權資產的結論。中國股市的波動水平比美國和歐洲市場高出很多，在相同的風險政策下，中國養老基金配置股權資產的比例應該低于海外養老基金。”全國社保基金理事會規劃研究部副主任熊軍說。