養老金并軌落地引爆A股 新一輪掘金路線圖曝光

12月23日晚間，糾結了7年之久的養老金并軌改革終于邁出了關鍵一步。官方消息顯示，以“機關事業單位建立與企業相同養老保險制度”的改革新政策及新方案【全文】已經擬定，并在決策層面獲得通過。有分析認為，雖然雙軌制走向終結，但養老金支付壓力大、籌資渠道偏窄等問題并未得到有效解決，在此背景下，社保基金加快入市腳步、出臺促進民資發展養老產業的優惠政策都將成為可能，相關上市公司及其股票將受到資本市場更大的關注。

養老金并軌相關消息引爆市場

據了解，我國形成于上世紀90年代的養老金雙軌制，從誕生以來就一直備受詬病，社會上呼吁并軌的聲音從未間斷。雖然高層多次表態或破題，但多年來均未獲得實質性進展。然而，在資本市場上，由養老金并軌相關消息引發的概念股爆炒則備受關注。

2008年2月29日，國務院通過《事業單位工作人員養老保險制度改革試點方案》，并確定山西、浙江等5個省市開展事業單位改革試點，消息一出，涉及養老概念的宜華地產、上海三毛、江南高纖等個股紛紛走出了四連陽的靚麗行情。次年1月，人社部公布了《事業單位養老保險制度改革新政策及新方案【全文】》，雖然由于阻力較大配套政策始并未出臺，但中新藥業、金陵飯店等多只養老概念股股價底部出現了穩步抬升。

進入，養老金并軌改革加速，3月，李克強總理在政府工作報告中指出“改革事業單位養老保險制，鼓勵發展企業年金”。4月，有媒體報道“公務員和事業單位職工”繳納養老保險原則已經確定，5月14日，國務院發布《事業單位人事管理條例》，明確提出“事業單位人員依法參加社保”。12月23日晚間，國務院副總理馬凱一席“機關事業單位養老保險制度改革新政策及新方案【全文】已審議通過”的講話，讓糾結了7年之久的“養老金并軌”成為板上定釘的事情，同時也激發了資本市場的熱情。昨日，養老概念股逆市活躍，整體漲幅超過1%，板塊內個股幾乎全線飄紅，奧維通信、東方國信、天宸股份、中新藥業等多只個股漲幅均超過了3%，與重挫近2%的大盤行情形成明顯對比。

養老金缺口或持續加大社保入市有望上新臺階

多年改革難題破冰雖然值得肯定，但在養老金缺口加大和財政收入放緩的壓力下，這些公職人員養老金的錢去哪里“找”，成為市場關注的焦點。據相關媒體報道，2013年中國的養老金缺口達18.3萬億元，雖然這一數字不一定具有權威性，但養老金所承受的壓力顯而易見。國務院方面表示正在研制漸進式延遲退休年齡政策，但有專家認為，拓寬社保籌資渠道、實現自身的保值增值才是王道。

國務院副總理馬凱坦言，目前結余社保基金投資渠道十分單一，絕大多數存銀行、買國債，收益率非常低。下一步將制定基本養老保險基金投資運營辦法，在確保基金安全的前提下擴大投資渠道，實現保值增值，增強基金支付能力。事實上，社保基金近幾年來也在股市投資方面做了不少嘗試，資料顯示，2013年全國社保基金股票收益205.57億元，收益率6.73%，遠遠跑贏CPI。從這個角度來看，未來社保基金入股市，不論從規模上還是步伐上，都有望再上一新的臺階。保險市場需求或打開四類養老題材股迎契機

長江證券、華泰證券在12月24日發布研報，明確表達了養老金并軌對保險股的利好。長江證券認為，后續養老金運用、基礎養老與商業養老嵌套將成為改革核心，這將為商業保險公司打開資金騰挪的空間。華泰證券則認為一旦養老金雙軌制取消，公職人員退休后的福利水平將趨于社會均等化，較大的心理預期落差會刺激這類人購買商業養老險的需求。

此外，多家券商分析指出，養老金并軌不過是日益加快的老齡化社會提出的基本要求。華安證券預計，到2050年，我國老年人口將達到4.8億，消費潛力將增長至106萬億元，這將會吸引巨量的資本進入。銀河證券和民生證券均認為，隨著老齡化的加速，未來養老服務需求將持續快速增長，促進民間資本發展養老產業的優惠政策有望出臺，醫療、保健品等多個具有養老題材的行業將成為新的增長點。

養老金改革新政策及新方案【全文】獲通過 “雙軌制”準備“退休”

國務院副總理馬凱代表國務院向第十二屆全國人大常委會第十二次會議做了關于統籌推進城鄉社會保障體系建設工作情況的報告。報告稱，按照中央部署，有關部門經過廣泛調查研究和反復論證，已經擬訂了改革新政策及新方案【全文】，并經國務院常務會議和中央政治局常委會審議通過。其中，黨政機關、事業單位建立與企業相同基本養老保險制度，實行單位和個人繳費，改革退休費計發辦法，從制度和機制上化解“雙軌制”矛盾成為改革的核心內容。

正在進行的養老保險制度頂層設計是推行養老基金全國統一投資模式的一次絕好的機會，“如果錯過這次時機，改革機會窗口將越來越小。”

養老金“雙軌制”將終結

人社部養老保險司相關人員此前告訴記者，人社部從數年前就開始研究養老保險雙軌制并軌工作，“機關事業單位與企業之間在養老保險方面存在巨大鴻溝，導致公眾對人社工作非常不滿。”

此次報告中首次明確，機關事業單位養老保險制度改革新政策及新方案【全文】，已經國務院常務會議和中央政治局常委會審議通過。　

改革的基本思路是 “一個統一、五個同步”。“一個統一”，即黨政機關、事業單位建立與企業相同的基本養老保險制度，實行單位和個人繳費，改革退休費計發辦法，從制度和機制上化解“雙軌制”矛盾。

“五個同步”，即機關與事業單位同步改革，職業年金與基本養老保險制度同步建立，養老保險制度改革與完善工資制度同步推進，待遇調整機制與計發辦法同步改革，改革在全國范圍同步實施。據此前報道，《老齡社會的養老金結構與制度整合》課題報告顯示，“如果現行退休金政策不變，機關事業單位退休金年支出總成本到2035年約達2.7萬億元。”清華大學就業與社保研究中心主任楊燕綏是這一課題報告的負責人。報告稱，在老齡化加速推進的趨勢下，機關事業單位退休金制度應當盡早退出。

人社部部長尹蔚民曾表示，制度的最終統一，也就是“并軌”，這個大方向是明確的。所謂“并軌”并不是簡單地把機關事業單位退休制度“并入”企業養老保險制度，而是朝著一個共同的方向改革和推進，最終取消“雙軌制”。

人力資源和社會保障部副部長胡曉義認為，我國養老保險“雙軌制”的形成有特定的歷史原因。從我國國情出發，解決“雙軌制”問題必須提上改革日程。

制度公平有所提高事實上養老保險制度改革早在推進當中。政府工作報告就已明確將 “改革機關事業單位養老保險制度”作為的重點工作。今年7月施行的《事業單位人事管理條例》規定，“事業單位及其工作人員依法參加社會保險”。改革總的目標就是要建立社會養老保險制度，讓機關事業單位人員與企業職工在統一制度安排下，承擔同樣的繳費義務，享受平等的養老保險權益。

鄭秉文表示，十八屆三中全會《決定》中將公務員和事業單位改革放在一起，說明新一屆中央領導集體的高層共識、政治決心、政治擔當等方面都以全新姿態展現在世人面前。

鄭秉文說，公共部門不應建立一個獨立的特權制度，而應與企業的養老制度統一起來。

尹蔚民也提到，機關事業單位人員流動性在增強，完全由單位自保退休人員制度難以長期維持，需要走社會保險道路;同時，退休費單純與最后工資掛鉤，不能充分反映工作人員任職長短和貢獻大小，需要改革完善計發辦法。

從2010年開始，深圳已啟動了公務員分類管理改革，對新錄入的聘任制公務員，實行“社會基本養老保險與職業年金相結合”的養老保險制度。近 3000名聘任制公務員與企業職工一樣，按照一定標準繳納養老保險。深圳的探索，為全國推動機關事業單位養老保險制度改革提供了有益借鑒。

頂層設計謀變

馬凱所作的報告還提出，下一步將重點抓好社會保障制度頂層設計、實施全民參保登記計劃、推進機關事業單位養老保險制度改革、完善法律法規等八個方面工作，加快建立健全*社會保障體系。

截至今年11月底，職工和城鄉居民養老保險參保合計達8.37億人，其中職工參保3.38億人，城鄉居民參保4.99億人，待遇領取2.26億人。

報告說，2020年我國人口預計達到14.3億人，為實現“全面建成覆蓋城鄉居民的社會保障體系”的目標，國務院有關部門已經制定并開始實施以養老、醫療保險為重點的全民參保登記計劃。通過優化政策、加強宣傳、嚴格執法、提升服務、逐人逐戶登記確認等措施，力爭使基本養老保險制度覆蓋人數在 2017年達到9億人，到2020年達到10億人左右，將覆蓋率由目前的80%提高到95%。同時，鞏固全民醫保成果，全面實施城鄉居民大病保險，工傷、失業、生育保險基本覆蓋職業群體。

在全國政協社會和法制委員會辦公室、中國政協雜志社主辦的養老模式與頂層設計座談會上，委員、專家指出，養老作為改善民生的重要一環，迫切需要從全局上對養老制度改革的整體思路、戰略取向進行頂層設計。

對于社保待遇的調節機制，馬凱說，將根據經濟發展、居民收入水平、物價變動和財政承受能力等情況，適時調整職工和城鄉居民基本養老保險待遇，并將多繳多得的激勵機制延伸到待遇調整政策之中。

針對社保基金領域，馬凱稱，目前社保基金保值增值機制尚不健全。結余基金絕大多數存銀行、買國債，投資渠道單一，收益率比較低。補充性社會保障推進緩慢。商業養老、健康保險發展滯后，尚未形成多層次保障體系，參保人員過多依賴政府的基本保障。

此外，馬凱還表示，下一步將制定基本養老保險基金投資運營辦法，在確保基金安全的前提下擴大投資渠道，實現保值增值，增強基金支付能力。要綜合考慮人力資源供需、教育水平、人均預期壽命、基金收支等因素，研究制定漸進式延遲退休年齡政策，改善職工基本養老保險撫養比。

鄭秉文在接受記者采訪時表示，統籌層次太低是目前建立任何投資體制的大敵，養老基金應該進行全國統籌投資運營。

他表示，當前養老基金投資體制改革的突破口和最優路徑是創建養老基金管理公司，并且，決策層對養老基金投資體制改革應該盡快給各地和全社會一個明確的預期。