經國務院批準，山東省確定將1000億元職工養老保險結余基金委托全國社會保障基金理事會投資運作，分批劃轉，目前第一批100億元已劃轉到位，其余基金正在歸集。此舉意味著，地方養老保險基金的增量正在繼廣東省之后委托給專業投資機構進行保值增值。分析人士認為，在目前的情況下，委托全國社�；鹄硎聲M行投資是較為可行的選項。未來委托投資的隊伍有望再度擴大。地方養老金結余資金未來如何進行統籌，應成為下一步重點研究的問題。

進一步擴大投資渠道

山東省常務副省長孫偉21日表示，山東省社會保險基金規模持續擴大。到今年6月底，全省社會保險基金累計結余3550億元，比去年底增長3.6%，社保基金抗風險能力和共濟能力進一步增強。其中，職工基本養老保險、職工基本醫療保險、失業保險、工傷保險、生育保險分別結余1962億元、538億元、269億元、67億元、39億元;居民基本養老保險、居民基本醫療保險分別結余527億元、148億元。

同時，山東還將拓寬基本養老保險基金保值增值渠道。孫偉表示，在積極推進1000億元養老保險金委托全國社�；鹄硎聲顿Y運營的基礎上，按照國家即將出臺的政策，制定山東省基本養老保險基金投資運營具體辦法，進一步擴大投資渠道，推動養老保險基金保值增值，增強基金支付能力。

地方社�；鹞型顿Y由廣東省首開先河。2012年3月，全國社保基金理事會接受廣東省政府委托，投資運營廣東省城鎮職工基本養老保險結存資金1000億元，委托投資期限暫定兩年。全國社會保障基金理事會基金年度報告(度)顯示，廣東委托資金權益為1055.58億元，較前一年減少約38.92億元。其中，委托資金1000億元，累計投資收益173.36億元，扣除按合同約定返還首個委托期應得收益117.78億元后，首個委托期滿至末的投資收益為55.58億元。

中國證券報記者獲悉，廣東養老金委托投資運營的結果令相關各方均感到滿意，這部分資金投資運營的收益率均遠遠超出雙方約定的保底收益率。此前，廣東省委托全國社�；鹄硎聲顿Y運營基礎養老金的收益良好，廣東省將委托期限由2年延長到5年的方案已經獲批。

資金盤活效應可期

有投資機構人士表示，養老金投資需要考慮長期性，在可以接受的風險水平內獲得最好的長期回報是其投資運營的重要目標。而在目前的情況下，委托全國社保基金理事會進行投資是較為可行的選項。從廣東省已有的經驗來看，委托全國社保基金進行的審慎投資取得了可觀的投資收益，對于資金的保值增值和探索未來更多地區盤活這部分資金具有一定的示范作用。

人社部新聞發言人、政策研究司副司長李忠此前表示，基本養老金目前確實存在的投資渠道偏窄、基金貶值縮水問題，迫切需要進一步完善投資運營政策。加快完善養老基金投資政策，有利于增強制度的吸引力、拓寬基金來源、增強養老基金的支撐能力、盤活存量資金。同時，中國資本市場監管也在逐步規范，也為養老基金的投資創造了較好的外部環境。

專家表示，未來委托投資的隊伍有望再度擴大。待下半年養老金委托投資方案出臺后，養老金將開啟多元化委托投資渠道，委托全國社�；鹄硎聲顿Y運營養老金結余資金也有望擴大。目前，多個部委正在積極研究養老金投資的相關方案。

業內人士認為，長期投資目標是養老基金投資運營的起點，養老基金要想獲得較高的長期收益就必須承擔較大的投資風險。而地方養老金結余資金未來如何進行統籌，應成為下一步重點研究的問題。如能與專業投資機構進行有益的委托聯動，將有利于緩解支付壓力。(來源：中國證券報)

養老金是否會收割散戶:入市不為當炮灰 也不為賺散戶錢

百姓養老錢將怎么投?聚焦養老金入市三大焦點

日前，備受社會關注的《基本養老保險基金投資管理辦法》已結束公開征求意見，預計將有兩萬多億資金“整裝待發”進入投資運營。

養老保險基金是群眾的養命錢，實現安全高效的保值增值對每個人都具重要意義。記者就公眾關心的焦點問題采訪了相關部門和專家。

焦點一：養老金投資就是“炒股 ”?

辦法雖然給出了20多條養老金投資路徑，但是“股市”兩字還是受到了格外的關注，尤其是在近來股市波動較大的情況下，公眾最擔心的莫過于養老金“炒股”的安全問題。

上海市住房公積金管理中心主任馬力說，辦法明確規定了投資股票 、股票基金、混合基金、股票型養老金產品的比例合計不得高于基金資產凈值的30%，意味著養老保險基金投資股票類產品的比例須控制在30%以下，目的也是合理控制投資風險。

由于辦法出臺時恰逢國內股市經歷大跌行情 ，不少公眾擔心此時養老金入市是否是政府的托市救市之舉。

易方達基金管理有限公司首席市場執行官高松凡說，相對于股市數十萬億的資金量，養老金6000億左右的入市規模影響不大�！梆B老金不是用來救市、托市的，它沒有救市的功能，也起不到這樣的作用。”清華大學經管學院副院長白重恩說：“公眾對于養老金市場化運營存在誤解，投資并不是簡單的‘炒股’，而是通過多元化的資產配置，抗擊通脹保值增值，通過委托專業機構并輔以專業化監管來保障資金安全。”多年來，只能存銀行、買國債的養老基金在保障了“安全”的同時，卻因常年跑輸CPI而“隱形貶值”。西南政法大學勞動與社會保障法教授熊暉說，保障安全固然重要，但是在經濟發展進入新常態，人口老齡化的挑戰越來越嚴峻的背景下，實現基金的保值增值同樣重要。

馬力說，基金從地方逐級歸集起來需要有個時間過程，不可能很快達到投資比例的上限，且會有個逐步試水的過程。而且，從企業年金十年投資情況看，配置股票類產品的比例也從未達到政策允許30%的上限，風險得到較好的控制。同時，即便養老基金投資運營會對股市產生一定影響，這種影響也是平緩和循序漸進的。

焦點二：養老金入市會“收割散戶”?

針對養老金入市，還有不少人質疑其是否會在股市中“收割散戶”。高松凡指出，養老金的入市初衷既不是為了當股市里的炮灰，也不是為了賺散戶的錢。

高松凡說，在實際運營中，進入股市的基金規模和時點不是由政府來直接操作的，而是由授權受托的市場機構來具體運作，而證券市場對投資有著嚴格的規定，養老金投資絕不會成為“收割散戶”的“資本大鱷”。

“將養老金投資和散戶完全對立起來是不對的�！毙軙熤赋觯B老基金是關系到每一個民眾的養老錢，取之于民，用之于民，其中自然也包括股市中的散戶們。通過穩健的投資操作實現養老金的保值增值能讓所有公眾受益。

新加坡國立大學金融學研究員文華認為，從國外的經驗來看，更多的機構投資者入市對于改善市場投資風格，穩定市場情緒都有著積極的意義。養老金入市不僅將降低資本市場整體風險偏好，而且投資風格和取向也將多元化。上市公司不再僅僅迎合風險偏好型投資者的訴求而一味地做高股價，也要加強分紅來迎合機構投資者的要求，這樣長線業績就成為共同追求的目標，這是穩定資本市場的重要力量，對于廣大散戶而言也是重大利好。

焦點三：養老金投資還有哪些方向?

除了股市以外，養老金還有很多投資渠道。馬力說，養老保險基金是群眾的養命錢，最主要的考慮就是保證基金的絕對安全，不能讓老百姓的養命錢出現重大風險。

辦法明確養老金限于境內投資，主要包括三大類產品，即銀行存款類產品、債券類產品、股票和基金類產品。在各類產品的投資比例上，管理辦法都有嚴格的限制�？偟脑瓌t是風險低的比例較高，風險高的比例較低。

馬力說，養老金運營可以和國家經濟發展目標結合，投入大型基礎設施建設等具有長期穩定收益的領域。

“養老基金是保障基金，不是理財基金，更不是風投基金，對結余資金進行一定的增值保值是必要的，但無論投資什么一定要堅持安全第一。”中央財經大學中國社會保障研究中心主任褚福靈認為，必須明確安全保障、風險防范、責任承擔機制。

對此，辦法明確受托機構按照養老基金年度凈收益的1%提取風險準備金，余額達到養老基金資產凈值5%時可不再提取，專項用于彌補養老基金理財發生的虧損。理財管理機構從當期收取的管理費中，提取20%作為風險準備金，專項用于彌補重大理財損失。

高松凡說，辦法還提出，托管機構、投資管理機構違反本辦法規定，給養老基金資產或者委托人造成損失的，應當分別對各自的行為依法承擔賠償責任;因共同行為給養老基金資產或者委托人造成損失的，應當承擔連帶賠償責任;除依法給予處罰外，由受托機構終止其養老基金托管或理財管理職責，5年內不得再次申請。

“管理辦法明確，人民銀行、銀監會、證監會、保監會等相關機構也將按照各自的職責，發揮監管作用，對托管機構、投資管理機構的經營活動進行監管。”人社部新聞發言人李忠說，“通過這樣一系列措施，我們相信，能夠確保養老保險基金的投資運營是在安全的軌道上運行的�！�