在央行“雙降”利好仍未現(xiàn)股市翻紅后，養(yǎng)老金入市方案征求意見火速出臺(tái)。昨日，財(cái)政部正式發(fā)布《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法(征求意見稿)》(以下簡稱“征求意見稿”)，將長期充滿爭議的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金進(jìn)入股市政策擬定下來。征求意見稿明確，養(yǎng)老基金投資要堅(jiān)持市場化等原則，在保證基金資產(chǎn)安全性、流動(dòng)性的前提下實(shí)現(xiàn)保值增值。除了以往傳統(tǒng)的銀行存款等方面外，股票投資終于被列入擬投資范圍內(nèi)，且投資股票、股票基金等產(chǎn)品比例，合計(jì)最高可達(dá)基金資產(chǎn)凈值的30%。

沉睡的3.06萬億元將被激活

今年全國人大記者會(huì)上，人社部部長尹蔚民明確我國將采取漸進(jìn)式的延遲退休年齡政策，來延長養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)年限、縮短領(lǐng)取養(yǎng)老金年限。人社部公布的數(shù)據(jù)顯示，去年我國企業(yè)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)當(dāng)期結(jié)余3458億元，累計(jì)結(jié)余3.06萬億元;而城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老當(dāng)年結(jié)余743億元，累計(jì)結(jié)余3843億元。雖然不論是企業(yè)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)還是城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老保險(xiǎn)都是收大于支，且略有結(jié)余，但尹蔚民承認(rèn)，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金收支平衡未來面臨的巨大壓力也是不言而喻的。當(dāng)時(shí)尹蔚民就松口稱，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金并非不能進(jìn)入股市，而是要考量風(fēng)險(xiǎn)后有比例限制地進(jìn)入，而且主要使用的是養(yǎng)老保險(xiǎn)累計(jì)3.06萬億元的結(jié)余。

雖然由于我國股市的高風(fēng)險(xiǎn)，社會(huì)上對于養(yǎng)老基金入市爭議不斷，但最終征求意見稿還是把這項(xiàng)規(guī)定寫入其中，明確養(yǎng)老基金投資范圍除了銀行存款等傳統(tǒng)領(lǐng)域外，還包括股票等方面。不過，銀行、國債、國家重大項(xiàng)目等相對穩(wěn)妥的“主流”領(lǐng)域投資還是占據(jù)主流，最高可達(dá)基金資產(chǎn)凈值的65%，而對于股票及相似類型產(chǎn)品的投資，擬規(guī)定不得高于30%。

投資管理機(jī)構(gòu)基本圈定

雖然最終養(yǎng)老基金入市比例還待確定版政策出爐，但即使以尹蔚民此前透露和征求意見稿擬定的比例計(jì)算，今后我國或?qū)⑨尫?000多億元的養(yǎng)老基金投資股市。那么，到底由誰來管理這么一大筆“保命錢”就格外引人關(guān)注了。

征求意見稿特別將養(yǎng)老基金投資管理機(jī)構(gòu)的選擇標(biāo)準(zhǔn)、職責(zé)等內(nèi)容單列成章，擬規(guī)定基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理機(jī)構(gòu)要具有全國社會(huì)保障基金、企業(yè)年金基金投資管理經(jīng)驗(yàn)，或者具有良好的資產(chǎn)管理業(yè)績、財(cái)務(wù)狀況和社會(huì)信譽(yù)，負(fù)責(zé)養(yǎng)老基金資產(chǎn)投資運(yùn)營的專業(yè)機(jī)構(gòu)。

近日，業(yè)界有消息稱，養(yǎng)老基金投資渠道拓寬之后，我國對于養(yǎng)老基金的委托投資管理方有過三種不同的方案，一種是各省分散自行投資;一種是統(tǒng)一委托給全國社保基金理事會(huì);此外還可能單獨(dú)建立養(yǎng)老金管理公司，幾種方案各有利弊，但目前更傾向于第二種。當(dāng)時(shí)，有媒體報(bào)道稱，首都經(jīng)貿(mào)大學(xué)勞動(dòng)經(jīng)濟(jì)學(xué)院博士孫博表示，如果選擇了第一種方案，那么我國養(yǎng)老保險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)全國統(tǒng)籌基本無望，加之各地基本養(yǎng)老金結(jié)余情況不同，勢必導(dǎo)致兩極分化更明顯;如果建立一個(gè)新的養(yǎng)老金管理機(jī)構(gòu)，其專業(yè)性和經(jīng)驗(yàn)都需要事件重新審視。

而本次征求意見稿出爐后，就有業(yè)內(nèi)人士直言，此前業(yè)界預(yù)測已基本坐實(shí)，征求意見稿開出的所有條件都直指全國社保基金理事會(huì)。中國勞動(dòng)學(xué)會(huì)副會(huì)長蘇海南也表示，雖然委托投資機(jī)構(gòu)應(yīng)該不會(huì)僅限一家，但全國社保基金理事會(huì)可能性確實(shí)更大。

入市比例難“一步到位”

實(shí)際上，迄今為止，業(yè)內(nèi)對養(yǎng)老基金以最高30%的比例進(jìn)入股市仍然沒有達(dá)成一致意見。但整體來說，拓寬投資渠道，實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老基金更充分的增值還是被大多數(shù)專家認(rèn)可的。

中國社科院世界社保研究中心主任鄭秉文表示，“征求意見稿中擬規(guī)定的30%股市投資上限，在目前我國的經(jīng)濟(jì)狀況下還是比較合適的，而且，現(xiàn)在國際上所有市場化投資基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的國家此類投資比例都高于三成”。鄭秉文表示，日本、加拿大等國家養(yǎng)老基金增值參照的是該國家近60年股票平均收益，而對于我國，只要今后的投資模式能讓基金的增值比現(xiàn)在高且跑贏CPI就已經(jīng)比較理想了。

具體而言，鄭秉文分析稱，此前已確定能進(jìn)入股市的全國社保基金，入市上限是40%，高于養(yǎng)老基金擬規(guī)定上限一成，而這主要是由于這部分投資資金沒有流動(dòng)性要求，風(fēng)險(xiǎn)容忍度相對較大，但養(yǎng)老保險(xiǎn)基金來自于參保人繳費(fèi)，流動(dòng)要求高，風(fēng)險(xiǎn)容忍度小，所以勢必要控制入市比例不能過大。“此外，根據(jù)現(xiàn)行規(guī)定，即使是要求絕對收益的企業(yè)年金入市最高比例也是30%，而且迄今為止，這部分投資從來沒有滿倉過，最高也僅為20%，平均比例在15%左右。”鄭秉文表示。

而蘇海南則認(rèn)為，目前30%的上限還是太高了，即使最終政策落地，也需要循序漸進(jìn)地實(shí)現(xiàn)，不能“一步到位”。建議初期起步投資比例不要超過20%，重點(diǎn)還應(yīng)側(cè)重征求意見稿中“國家重大項(xiàng)目和重點(diǎn)企業(yè)股權(quán)”的投資方式。