信托公司養老金融新路徑

充足的養老資金是應對老齡化的重要保障。目前，我國城市老年人仍然以社會基本養老金為主要生活來源。雖然從2005年開始，國家已經連續10年提高企業退休人員基本養老金水平，但其上漲速度遠沒有跟上在崗職工平均工資的增長速度。帶來的明顯結果是，導致基本養老金平均替代率呈現逐年下降趨勢，從2001年的73.3%連續12年下降至的48.3%，距理想替代率70%至少還有21.7%的缺口。

與此同時，作為第二支柱的企業年金發展緩慢，覆蓋人群仍有限。截至上半年，建立企業年金的企業數近7.5萬個，累計基金規模6714億元;參加企業年金職工數為2169萬人，人均積累額僅3.1萬元。

除在養老保險具有傳統優勢的保險業外，基金、銀行等眾多金融機構也紛紛推出養老基金和養老理財，瞄準“養老金融市場”。然而在全球養老資產中，60%以上是獨立的信托資產。信托作為重要的金融制度和工具，在養老資產管理中應發揮重要作用。我國信托業需要搶占先機，發揮自身優勢，加快養老金融業務發展，在轉型發展中探索新的盈利增長點，也為未來拓展全國社保基金、基本養老保險基金投資業務奠定基礎。

信托公司年金業務日暮途窮

近年來，隨著信托業務的創新發展，也限于自身的不足，信托公司已經逐漸弱化了企業年金業務，一些公司甚至已經退出年金市場。

在最初的兩批企業年金基金管理牌照發放時，許多信托公司紛紛提出申請，加入激烈的牌照競爭行列，最終，華寶信托、中信信托、中誠信托、上海國際信托4家信托公司獲得6項管理資格。

數年過去，企業年金市場不斷發展狀大，參與管理的信托機構卻選擇退出市場。目前僅存華寶信托以受托人、賬戶管理人2項資格開拓企業年金業務，中信信托已將賬戶管理人資格轉移給中信銀行，僅保留受托人資格，中誠信托通過參股的形式，將受托人資格整合到國壽養老公司，上海國際信托則主動提出不再延續受托人資格。

與此相伴的是信托公司本已較低的市場占有率進一步下滑。監管部門統計數據顯示，截至6月底，華寶信托、中信信托合計受托管理68.19億元，占法人受托1.7%市場份額，而這其中華寶信托占95.3%;華寶信托管理19.3萬個人賬戶數，占賬戶管理總數的0.9%。而去年同期，華寶信托、中信信托以及上海國際信托合計受托管理60.99億元，占法人受托1.9%市場份額，華寶信托和中信信托合計管理26.3萬個人賬戶數，占賬戶管理總數的1.3%。

前端集合計劃將是企業年金增量市場的主體，后端養老金產品將助推企業年金投資進入新的時代。保險系受托人、銀行系受托人已開發37款集合計劃，市場上已經有43只養老金產品進入運作。而華寶信托和中信信托沒有開發企業年金集合計劃，加上沒有投資管理人資格，也無法開發養老金產品。

信托公司養老金融方興未艾

在企業年金業務被邊緣化的同時，信托公司擴大養老金產品外延，發展養老金與員工福利管理業務，推出類年金產品，例如華寶信托推出“寫意人生”、“樂逸人生”和“樂享人生”薪酬福利信托業務，上海國際信托推出“薪動力”員工福利及激勵信托，為企業和職工提供養老方案設計、個人賬戶管理和信息查詢、資產保值增值以及委托人投資教育等服務。

隨著企業年金投資新政推出，信托公司通過養老金產品進入企業年金投資市場，例如長江養老和英大信托聯手推出“長江養老英大電力信托型養老金產品”，投資于英大信托為企業年金投資發起設立的專項信托計劃，該類信托計劃以重大電網基礎設施建設項目為投資對象，海富通基金與昆侖信托聯手打造“海富通昆侖信托型養老金產品”，主要投資昆侖信托發行的中石油管道項目單一信托。

除此之外，中鐵信托探索養老信托新模式，即將原有的以收益為導向的信托產品，改為“現金收益+養老服務”的模式，可以使有養老需求的高端客戶在獲得豐厚回報的同時獲得更加舒適的養老生活服務。

開辟養老信托新路徑

目前，在全國68家信托公司中涉足養老金融的公司還是很少，隨著相關政策日益完善、市場需求不斷激發，相信未來會有越來越多信托公司參與養老金融業務。

首先是開發個人養老信托產品。信托公司可以面向高端個人客戶推出個人養老信托產品，在退休后增加養老資金來源。具體業務形態可以有：一是退休前以資金方式交付信托，信托公司在指定的范圍內實現信托資金的保值增值，依照約定支付信托收益。波士頓咨詢公司(BCG)發布的《全球財富報告》中指出我國的百萬美元資產家庭總數為240萬戶，通過信托進行養老財務安排可以成為新選擇。

二是以房養老信托。在國外，房主可將房產抵給信托公司，信托公司每月給房主一定養老金。房主可與信托公司作出約定：由房主全部領取該房產評估出的金額;也可約定如果孩子孝順，在房主去世后，該房產的剩余價值由其子女來繼承。而在房主去世后，房產的所有權歸屬信托公司，但信托公司會繼續給房主的子女發放該房產剩余價值的金額。西南財經大學中國家庭金融調查與研究中心調查數據顯示，我國城鎮家庭多套房擁有率已達到21%，空房率為22%，以房養老信托具有一定的市場前景。

其次是申請企業年金投資管理人資格。企業年金是一個資格準入行業，沒有相應資格無法開展業務。鑒于近幾年的實際發展情況，監管部門有必要推出不合格機構退出機制，讓更多優秀的機構參與其中，形成良性競爭市場環境，最大限度保護受益人利益。信托公司需要依托行業監管部門、行業協會積極與企業年金監管部門溝通，申請管理資格，尤其是投資管理人資格。目前，共有21家企業年金投資管理人，其中基金公司13家、保險公司6家、證券公司2家，還沒有一家信托公司，這種格局有必要改變。

再次，集團內資源整合同樣重要。信托公司可以嘗試與有股權關系的企業年金投資管理人聯合推出養老金信托產品，或者依托金融集團公司的控股子公司具有“企業年金基金管理機構資格”發行信托產品，或者參與本集團或者集團控股子公司的企業年金計劃投資。建設銀行控股建信信托，交通銀行控股交銀信托，建設銀行和交通銀行都有企業年金管理資格，中海油控股中海信托、寶鋼集團控股華寶信托、中化集團控股外貿信托，這些大型央企都已建立企業年金計劃，上述信托公司均有機會借道殺入企業年金市場。

最后還要考慮與外部金融機構合作。養老金融市場活躍著眾多金融機構，有壽險公司、養老險公司、銀行、基金等。對于信托公司自身而言，因缺乏營銷網絡、客戶資源、人才隊伍，使得信托公司迫切需要發揮自己比較優勢，在競爭中尋找最大合作機會，構建戰略聯盟，提升自身養老金資產管理規模，擴大收入來源。尤其是加強與銀行合作，銀行擁有廣泛渠道網絡、豐富客戶基礎、雄厚資金來源和龐大客戶經理隊伍。

作者：曾海軍