全國兩會熱點提案關于供給側改革解讀
【三大領域成兩會焦點 供給側改革成為抓手】
從資本市場角度看，政策穩增長、供給側改革、“十三五”規劃將是本屆兩會關注的三大焦點。
3月2日，在多重利好助力下，A股收盤放量暴漲逾4%再現逼空行情，滬指逼近2850點，兩市成交明顯放大，近200股漲停。
多重利好共振造就A股大反彈：國泰君安上調兩融擔保證券折算率;創業板去年平均凈利增28%創近5年最高;保證金連續兩周凈流入;多家私募發新產品欲入場抄底;兩會行情或已到來。
而央行年內首次降準，也給市場資金面帶來利好。瑞銀證券中國首席策略分析師高挺分析稱，降準釋放的寬松信號有助于提振市場情緒。隨著全國兩會的召開，市場關注點也將轉向兩會期間政策信號和供給側改革轉移，未來一段時間里投資者信心有望逐步恢復。
高挺判斷，央行本次降準有助于緩解市場對貨幣政策前景的擔憂，預計降準將釋放7000億左右的流動性，建議投資者靜待市場情緒回暖。
瑞銀證券表示，目前仍然偏好受益于消費結構性變化以及去庫存政策的行業，最看好的板塊包括可選消費、醫藥、信息技術和房地產。同時，繼續建議投資者關注過剩產能板塊的交易性機會。
高挺分析，兩會不會有重大的政策意外，投資者可關注各領域詳細的發展規劃，包括具體投資目標等。
穩增長放首位
一年一度的全國兩會召開會給資本市場帶來什么影響?
中金公司認為，從資本市場角度看，政策穩增長、供給側改革、“十三五”規劃將是本屆兩會關注的三大焦點。
首先，政策托底穩增長預期升溫。經濟低迷迫使周期性政策進一步寬松并加大結構性改革的緊迫性。兩會發布的政府工作報告中，GDP增速目標可能調整為6.5%~7%的區間形式。
在“小康社會”長期目標約束下，政府仍需加大力度保障中國經濟實現中高速增長。這在兩會前降準、去年四季度的基建投資數據、超預期的年初新增信貸數據、不斷放松的房地產政策，以及金融支持工業等穩增長意見的發布上已經有所體現。
在經濟弱勢背景下，穩增長的重要性仍在第一位。安信證券表示，除了房地產，其他可關注財政大力支持的方向，如PPP、水利建設、海綿城市等方向。關注相關個股如龍元建設(600491,股吧)、中國建筑、蘇交科(300284,股吧)、圍海股份(002586,股吧)、龍泉股份(002671,股吧)、葛洲壩(600068,股吧)、中國電建(601669,股吧)等。
供給側改革成為抓手
其次，包括供給側改革及國企改革等的全面推進。建信基金指出，今年“兩會行情”正逐步展開，供給側改革無疑是重點。今年各地政府工作報告已經對推進供給側結構性改革進行了破題，不少省份將推進供給側結構性改革列為了重點任務的第一項，并部署了一系列實質性措施。從前期政策面推動和地方具體動作的角度看，鋼鐵、煤炭將成為在政策催化下的供給側改革主題投資機會。
安信證券認為，在產能過剩、杠桿高企背景下，供給側改革成為中國經濟轉型的重要抓手。去產能也是五大結構性改革任務之首，必將是兩會的焦點。
目前自上而下推動力度在加強，近一個月國務院分別下發了鋼鐵、煤炭等去產能的指導意見，八部委也下發了《關于金融支持工業穩增長調結構增效益的若干意見》，提出了一系列支持工業轉型升級、降本增效的具體金融政策措施。
通過采取市場和行政手段相結合的方式出清產能，有利于改善傳統行業供需和提高集中度，有色行業全球范圍內的減產停產已在短期內見效。關注受益供給側改革的有色、化工、煤炭、鋼鐵等行業個股，如云鋁股份(000807,股吧)、中金嶺南(000060,股吧)、航民股份(600987,股吧)、新和成(002001,股吧)、三友化工(600409,股吧)、河鋼股份、華菱鋼鐵(000932,股吧)、首鋼股份(000959,股吧)、神火股份(000933,股吧)、西山煤電(000983,股吧)、盤江股份(600395,股吧)等。
國泰君安有色行業首席分析師劉華峰認為，由于有色行業目前固定資產和負債總計約2.5萬億元，預計會產生3000億~4000億元的壞賬，行業未來的機會還要看政策的落實情況。整個有色行業中最符合供給側改革的是電解鋁板塊。由于其產能投放的高峰區已經過去，產能利用率從80%下降到72%左右，如果供給側改革能夠帶來15%的產能收縮，將使整個行業出現改觀。此外，劉華峰稱，3月份仍然繼續看多黃金。由于避險以及美元指數的短期調整，黃金板塊的個股仍然具備較強的配置價值。
國泰君安建材行業首席分析師鮑雁辛分析認為，由于運輸半徑、庫存、行業集中度等原因，供給側改革的利好首先將體現在水泥行業。鮑雁辛解釋，由于水泥行業的總體人員負擔不重，200億元的補貼能夠覆蓋15%的產能，供給側改革將帶來明顯效果。
國泰君安煤炭行業首席分析師史江輝認為，在基本面上，由于目前95%的煤企處于虧損狀態，煤炭價格還有一跌，大周期預期今年見底。政策面上，煤炭行業的投資機會還需要靠政策驅動關停過剩產能來實現。因此，在標的選擇上，要重點關注政策落地情況，及產業并購重組基金等催化因素，優秀的各省龍頭可著重關注。
推進國企改革
國企在將迎來更為廣泛的政策改革落實，包括“十項改革”在內的國企改革也將是本屆兩會探討的熱點。
今年將成為國企改革的落實年，從去年9月份頂層設計文件《關于深化國有企業改革的指導意見》出臺，到目前為止已有11個配套文件發布。
近日國務院國有企業改革領導小組研究決定開展國企改革“十項改革試點”，未來將盡快完善“1+N”文件體系等“九項重點任務”。誠通集團和國新公司兩家中央企業已被確定為國有資本運營公司試點企業，可以預期，隨著“1+N”更多細則的出臺及試點企業的落實，央企和地方國企改革有望加速。
安信證券建議關注央企試點企業;改革力度較大的地方國企如上海、廣東等的地方國企，特別是關注“大集團小公司”的上市公司。
兩會熱點
第三，“十三五”規劃總綱(草案)將提交至全國人大審議。
中金公司建議重點關注以下幾個方面：全面建設小康社會總目標;以全面改革，調整制度體系;實施創新驅動發展戰略，拓展創新空間;產業、區域、城鄉協調發展;改善生態環境，加大治理力度;合作共贏的對外開放新體制;注重民生，共享式發展。
另外，還有環保新能源、文化傳媒互聯網、城市建設及區域發展、強國強軍、生育養老醫療、“一帶一路”等走出去戰略。環保新能源及文化傳媒互聯網是近年兩會尤其是本屆政府上任后的必議熱點。
此前城市會議的召開以及社區道路改革等將在兩會期間引出對于城市建設的探討。近年來，軍民融合和軍隊改革也是兩會期間的熱點話題，重點關注軍費增長情況。
“小康社會”長期目標下民生仍將是兩會的熱點議題，重點關注生育養老醫療教育等方面的制度建設。結合剛結束的上海G20會議以及亞投行的正式成立，“一帶一路”戰略等進展也有望在兩會期間得到廣泛討論。
逢會必跌?
A股有著“逢會必跌”的魔咒，聯訊證券認為，可以按3個時間段來分析歷史上的兩會行情。
以會前1個月、兩會期間、會后1個月的區間來看，1998年至2015年上證綜指在兩會前1個月平均上漲2.48%，在會后1個月上漲5.26%，而在兩會期間平均下挫0.51%。
從行業板塊來看，“逢會必跌”的魔咒更為明顯。從歷史均值來看，會前1個月僅有銀行板塊收跌，其余行業均大幅收紅，尤其以綜合、農林牧漁、汽車和建筑材料表現最佳。而會議期間，除休閑服務微漲外，其余行業均出現調整。而在會后1個月，市場呈現普漲，非銀金融獨樹一幟，房地產、建筑材料緊隨其后。
將時間周期縮短，以會前半個月、兩會期間、會后半個月為區間來看，上證指數在會后半個月表現最佳，平均上漲2.32%，而在會前半個月也出現調整，平均下跌 0.61%，可見越接近兩會，市場回調壓力越大。
會前半個月，農林牧漁行業漲幅最高，但在兩會期間調整幅度也最大，因此從概率角度來看，3月對于農林牧漁板塊需要快進快出，保持相對謹慎。農林牧漁會前表現優異的邏輯在于市場對于兩會出臺農業扶持政策的預期較高，而兩會政策出爐后，利好兌現資金會逢高派現。會后半個月，房地產大幅領漲，銀行板塊緊隨其后，而傳媒、通信、計算機表現最差，可見會后權重股更受市場最捧。
熊市看估值
國泰君安首席宏觀分析師任澤平認為，在未來3~5年內，無論是經濟、政策還是市場都需要修養生息。股市目前應以波段操作和主題投資為重點，接下來將處于ABC中的C浪下跌。由于美聯儲加息和改革陣痛帶來的影響，股市風險將集中在4到6月份。
在大類資產配置方面，任澤平建議，短期應回避股市、債市，買入一二線房地產，賣出三四線房地產。國泰君安首席策略分析師喬永遠稱，宏觀經濟長期而言是樂觀的，并將在年中出現較好的轉變。由于在基金的持倉及交易上，低估值的板塊基本沒有持倉或者倉位極低，喬永遠建議，未來，對于銀行、電力、食品飲料這些防御型板塊，可用進攻型的視角進行布局。
廣發證券(000776,股吧)表示，隨著市場逐漸進入“慢熊”的格局，估值再次變得重要起來。僅僅時隔一年的時間，估值和股價漲跌的關系就已經完全不一樣了——在2015年上半年牛市的時候，估值越貴的行業漲得越多;但在進入熊市以后，估值越貴的行業跌得越多，估值越便宜的行業跌得越少。
雖然市場已經歷了三輪“股災”，但大部分行業的估值水平還處在均值附近，只有金融服務、鐵路運輸、食品飲料、房屋建設這四個行業的絕對估值和相對估值水平都處于或接近歷史底部。對于追求相對收益的投資者來說，這些行業值得關注;而對追求絕對收益投資者來說，選擇中期空倉或輕倉也是不錯的選擇。
【延伸閱讀】
海外看兩會："供給側"改革為中國帶來新希望
什么是"供給側"?
《投資百科知識》詞條給出的解釋是："供給側"經濟傾向于為投資者和企業家減免稅收，以刺激消費者儲蓄和投資。其核心信念是產品(包括商品和服務)在經濟增長中應起決定性作用。
贊成"供給側"理論者反對政府通過財政補貼救市的凱恩斯主義，他們認為應反其道而行之，通過降低稅率，減少政府干預，使企業經營更順暢。他們相信高生產率將創造更大的經濟規模。中國政府正在采納這些建議，希望從廉價低端產品生產大國轉向注重產品質量的制造業強國，以重新激活制造業。因此，中國出現了開放創新經濟、高科技產品和提供高質量商品和服務的新趨勢。
減稅有利于提升產品價值
降低稅率有利于保持經濟強勁。低稅收意味著工人和家庭收入更多，他們可以把這部分多出的錢存起來，或進行投資，或用于購物。因此，近期中國宣布了新的減稅政策。
據中國新聞社報道，中國將降低大多數城市的購房契稅和商業稅，以消化房產庫存。中國財政部長近日宣布，"中國所有首套購買者，凡購買面積大于90平米的房屋，契稅將由現行2%降低至1.5%。"與此同時，中國還降低了進口奢侈品和汽車的稅率，從而帶動了國內房地產和零售業的銷售。
鼓勵創意產業
中國經濟不能一直依賴大量出口價格低廉的產品保持增長。當一個制造大國進入更大的全球市場時，其勞動力成本最終會上升。因為大量的現金涌入一個國家后，極易造成通貨膨脹，進而提升工資水平。于是，一些中國企業開始尋求走出去，將生產線轉移至生產成本相對低廉的拉美、非洲和東南亞國家，以保證利潤空間。
中國的制造業必須適應這一現狀，另外，為了控制產能，一些出現虧損的煤礦和鋼廠已經被關閉。中國的解決方案之一就是調整制造業的方向，改為瞄準對高質量、高科技的先進產品和服務有需求的國際市場。總部位于中國南方國際大都市深圳的華為公司在這方面堪稱典范：為了研發能開拓國際市場的新產品，華為已多次進行大手筆投入。
砥礪前行 勝利在望
中國經濟已進入"新常態"，相信中國的"供給側"改革能為本國人民帶來福音。低稅收、簡政放權以及對創新精神的追求，都將為中國、為世界帶來新的希望。
